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电子元器件行业增长背后有隐忧我的钢铁襄樊

2022-07-13 16:52:33 襄樊

电子元器件行业增长背后有隐忧_我的钢铁

2004年整个电子元器件行业持续快速发展，主要产品微型显示器件、集成电路、片式电子元件等产销大幅增长，市场需求进一步增强。2004年1-10月电子元器件共完成产品销售收入4009亿元，比上年同期增长40%，实现利润225亿元，增长77%，上缴税金72亿元，增长39.7%，分别占整个电子信息行业的23.6%、34.1%和31.2%，对IT全行业利税增长的贡献率为63.9%，特别是小型显示器件和集成电路产品，2004年1-10月增长均超过50%。

与2004年全行业快速成长形成鲜明对比的是，2005年的电子元器件行业的形势不容乐观，很有可能出现下滑的局面。目前大多数机构对2005年元器件行业持谨慎态度，甚至预测明年零增长或者负增长。究其原因，一方面电子元器件行业越来越受到整个全球宏观经济环境的影响，中国也不例外，另一方面电子元器件行业2003年、2004年产能迅速扩张，大多数产品的供给将在2005年、2006年集中释放出来，市场需要时间来消化庞大的供给。

从行业投资策略的角度来说，我们认为，在2005年全球元器件行业增幅趋缓的背景下，中国不可能独善其身，整个行业评级为中性。具体到公司选择，我们应该重点关注所谓具有中国比较优势，能够抓住行业热点以及产能扩张的三类企业。

鉴于电子元器件概念较大，子行业众多，从上市公司研究角度出发，我们主要分析显示器件、半导体和PCB三个子行业。

显示器件：CRT平稳增长，FPD价格趋稳

CRT(阴极射线管)显示器需求保持平稳增长。进入21世纪以来，CRT显示器件一直受到先进的FPD(平板显示器)的冲击，全球显示器件行业开始迈向多元化发展。从目前显示器件的定位来看，CRT以家用为主，现阶段FPD主要面向商用和对价格不敏感的家庭用户。同时，发达国家纷纷关闭其CRT生产线，转向发展中国家如中国、印度。受此影响，我国CRT的产能扩张迅速。我们认为，受中国庞大的人口基数以及经济发展水平的影响，我国对CRT的需求将保持平稳增长，CRT产业将成为中国具有比较优势的产业之一。一个例子就是彩虹股份的母公司—彩虹集团在香港联交所顺利整体上市。

FPD价格有望趋稳，小尺寸FPD表现突出。由于看好FPD的商业前景，日本、韩国以及我国台湾省等纷纷投入巨资扩建TFT-LCD(薄膜晶体液晶显示器)面板五、六代生产线，产能的急剧扩张导致市场供过于求，而需求没有相应的释放出来，导致大尺寸TFT面板价格大幅下降。但目前市场报价已经接近厂商的成本附近，价格再下跌的空间有限；同时，日、韩等地厂商在扩建速度上有所控制，2005年价格变化将趋稳。

与大尺寸平面显示器件供大于求导致降价对行业造成致命伤害不同，受全球手机、车载类等下游产品快速增长的拉动，2004年1-10月小尺寸平面显示器件(指5英寸以下)销售比2003年同期大幅增长47%，销售额与出货量均创历史新高。

FPD降价将对CRT的影响。和传统CRT显示器一样，FPD的应用主要也分为两类：PC监视器和彩色电视。经过2004年第三季度一轮降价后，市场需求增长，2004年9-10月美国液晶电视呈2-3倍的增长，我国台湾地区也出现了40%-50%的销售增幅。预计2004年第四季度，全球液晶电视出货量将增长18%，达到1990万部；而CRT显示器的出货量将增长1.2%，达到1660万部。由于厂商对未来几年PC市场并不看好，因此FPD的PC应用并未好转。对电视领域，我们认为，相对于我国每年巨大的CRT产销量，尽管目前我国平面显示电视的销量比例还很小，但其降价效应及对CRT价格的倒逼机制不容忽视，应密切留意相关上市公司。

重点关注：安彩高科、赛格三星

半导体：增速逐季下滑，存货上升

全球半导体市场和资本支出均刷新历史记录。根据半导体产业协会(SIA)已经公布的数据推测，2004年全球半导体市场将达到2123亿美元，打破2000年的2044亿美元记录，增幅接近4%；与此同时，全球半导体产业的设备支出也将达到创记录320亿美元。各大半导体厂商纷纷投入巨资建设晶圆厂。　　2006年半导体行业将供大于求。由于产能扩张迅速，尽管需求不断增长，Gartner预计2006年将是半导体行业的一个周期性调整期，会出现由于投资过度带来的产能过剩。目前已经出现了这方面的征兆，2004年第三季度全球半导体市场继续呈现增长态势，销售额与2003年同期相比增长34.7%，但低于第二季度的42.3%，增幅有所下降。同时根据iSuppli的调查，2004年第三季度全球半导体库存上升至11亿美元，增加了38%。在此背景下，中国可能将成为驱动全球半导体市场增长的主要动力。

尽管全球半导体市场前景不甚明朗，中国半导体市场仍保持了一直以来高于全球市场增长率的发展态势，根据CCID的调查，2004年第三季度市场规模达721.2亿元，同比增长率为35.1%。然而必须注意的是，第三季度的同比增长率比第二季度45.6%的增长率下降了10.5个百分点。尽管增长率的下降有2003年第二季度“非典”因素的影响，但厂商库存的增加以及国产手机出货量的减少、PC用半导体表现疲软也是一个重要因素。

预计2004年第四季度中国半导体市场将实现销售额723.2亿元，同比增长为35.0%，与第三季度基本持平。产品结构将相对稳定，各类产品的市场份额不会有大幅变动。得益于数码相机、彩电、冰箱、空调等数码家电类整机市场的增长，2005年消费电子类集成电路的表现将好于其他种类的集成电路。

重点关注公司：长电科技

PCB：高增长难以持续，结构向高端演变

PCB(印制电路板)行业高增长难以持续。从整个IT产业链来说，如果集成电路是一级封装，各种整机产品如手机、PC、电视机等是三级封装，那么PCB就是二级封装，起着承上启下、至关重要的作用。同时，受下游终端产品需求的影响，与整个半导体产业景气关联程度大。伴随着2003年以来全球IT产业的复苏，PCB行业也出现了全面复苏。2003年全球PCB产业产值为345亿美元，增长9.18%。2004年初CCL(覆铜板，生产PCB用原材料)涨价带动PCB价格上涨的势头得到遏制，目前最新的CCL价格已经下滑，相关PCB类上市公司也调低了产品出厂价格。在2005年IT业景气下降的趋势下，PCB行业景气度持续上升、产能利用率维持高位的可能性已经不大。

PCB产业结构向高端演变。由于下游消费类电子产品如数码相机等需求快速增长的拉动，饶性板目前年增长率达到69.9%；汽车电子作为下一个产业新兴增长点，将带动微导孔板的发展。因此发展上述较高技术含量的PCB是产业方向。